中信证券指出,LPR定价改革由增量向存量推进,反映当局疏通利率传导机制、以市场化改革方式促进降低融资成本的用意。
对于商业银行而言,随着贷款全量切换至LPR定价,预计未来息差对政策利率变动的敏感度将提升,业务模式、议价能力、风险管理水平亦将成为个体银行经营分化的重要因素。
此次政策落地前期已有表态,市场对此已存在预期,属于靴子落地。
2020年属于过渡年份,料对息差影响有限,测算2021年息差影响更大。
银行股投资情绪短期或受冲击,但我们认为影响估值的关键要素中息差指标弱于信用风险指标,2020年板块最大“预期差”来自于风险预期改善。
我们判断,由于机构持仓偏低,股价下行区间较低,年度投资维度下更可择机择价配置。
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